В книге Майкла Льюиса «Flash Boys» много слов сказано о таинственных HFT-фирмах, которые якобы гребут деньги лопатой с помощью мощных компьютеров, хитроумных алгоритмов и докторов физических наук. Удивительно, что Майкл Льюис не называет эти компании напрямую, все время не договаривая, кого именно он обвиняет в «нечестной игре» на рынке акций США.
Я оставляю обвинения в нечестной игре на совести Льюиса, а ниже представлен список крупнейших и наиболее известных компаний, которые занимаются высокочастотной торговлей. Список, разумеется, не исчерпывающий, и не учитывает мелких игроков и просто любителей.
Основана в 2008 году. Основатели: Vincent Viola и Doug Cifu. Virtu является одним из крупнейших маркет-мейкеров на мировых рынках и в особенности в США на рынке акций — 20% объема торгов всеми акциями. Ее активность затрагивает 25.000 финансовых инструментов в 36 странах мира. С апреля 2015 года Virtu — публичная компания, акции которой торгуются на NASDAQ под символом VIRT. Несмотря на такие гигантские масштабы, в компании работает не более 150 человек. Штат расширился недавно за счет приобретения компании KCG Holdings (апрель 2017 г.) (см.ниже) и ITG (март 2019 г.). Активно нанимает специалистов высокого класса. Статья о компании в Википедии.
Компания является торговым подразделением компании Citadel LLC. Основана в 1990 году Кеном Гриффином (Ken Griffin). Основной бизнес Citadel — управление капиталами на сумму в 30 миллиардов долларов. Подразделение Citadel Securities было создано в 2002 году и сейчас отвечает за 10% объема торговли акциями в США. Статья о компании в Википедии.
Также как Citadel, состоит из подразделения, управляющего активами (50 миллиардов долларов) и торгового подразделения, занимающегося маркет-мейкерством, ежедневный объем торгов которого на рынках акций США составляет свыше 300 миллионов акций.
Компания Tower Research основана в 1998 году. Основатель Марк Гортон (Mark Gorton). Статья о компании в Википедии.
5. Jump Trading
Компания Jump Trading LLC основана в 1999 году (под названием Akamai Trading) трейдерами Чикагской товарной биржи (Chicago Mercantile Exchange, CME) Paul Gurinas и Bill Disomma. Пожалуй это одна из первых компаний, к которой в те годы применимо было название high-frequency trading. На Чикагской бирже CME в «яме» торговались фьючерсы на индекс S&P 500. С ростом биржевого рынка контракт стал слишком дорогим и операции с ним могли проводить только маститые солидны фирмы. Для оживления торгов в CME был придуман новый контракт — e-mini S&P 500. Который составлял 1/10 изначального индекса. Само собой разумеется что 10 контрактов e-mini S&P 500 представляли собой полный эквивалент контракту S&P 500. А раз это эквивалент, значит и цена на них должна быть одинаковой: цента 10 контрактов e-mini S&P 500 = 1 контракту S&P 500. Но так было не всегда. На несколько ценовых пунктов цены на них часто отличались, а это значит появлялась возможность арбитража: одновременно покупая 10 контрактов e-mini и продавая 1 контракт S&P 500 или наоборот в зависимости о того, что дешевле, что дороже, вы клали в карман разницу.
E-mini S&P 500 был первым контрактом на CME, который торговался на системе электронных торгов Globex. Один из трейдеров стоял в яме и торговал S&P 500, а второй трейдер сидел возле ямы за терминалом Globex и следил за ценами e-mini S&P 500. Как только появлялась возможность арбитража, трейдер за терминалом подавал сигнал трейдеру в «яме», и сделка тут же совершалась. Совершив сотни таких сделок за день, Gurinas и DiSomma отлично зарабатывали.
В 2002 году компания поменяла своей название на Jump Trading. Расположена в Чикаго. Численность компании, офисы которой разбросаны по всему миру, составляет чуть больше 500 человек. Компания занимается торгами на рынке фьючерсов и недавно расширила свою деятельность на рынок крипто-валюты. Кстати это она занимается скупкой радиовышек между Чикаго и Нью-Йорком и между Брюсселем и Лондоном для арбитражной торговли. Статья о компании в Википедии.
6. DRW
Основана в 1992 году. Основатель — бывший трейдер Don Wilson. Компания занимается проприетарной торговлей на всех рынках мира. 800 работников по всему миру. Первая HFT-компания, занявшаяся криптовалютой в 2014 году через свое подразделение Cumberland Trading. Статья о компании в Википедии.
Компания основана в 2002 году в Нью-Йорке. Отвечает за 5% объема торгов на рынках акций США. Статья о компании в Википедии.
Основана в 1998 году. Основатели Ed Bosarge и Bruce P. Eames. Занимается проприетарной торговлей. Базируется в Хьюстоне шт.Техас, и имеет множество офисов в Европе и Азии. Эта компания купила ту самую Teza Technologies в 2017 году.
9. XTX Markets
Компания основана в 2015 году. Основатель — Alexander Gerko. Свыше 100 работников. Компания особо активна на рынке валюты, и является третьим по величине маркет-мейкером с 7% рынка. Также играет значительную роль на рынке европейском акций с 11% рынка. Статья о компании в Википедии.
10. GTS
Основана в 2006. Занимается проприетарной торговлей на Нью-Йоркской фондовой бирже, где является крупнейшим официальным маркет-мейкером.
11. Tradebot Systems
Компания основана в 1999 году Дейвом Каммингсом (Dave Cummings), который также является основателем биржи BATS. Штаб-квартира — г.Канзас-Сити. Штат работников — 60 человек. Занимается маркет-мейкерством на рынках акций США. Статья о компании в Википедии.
12. Flow Traders
Основана в 2004 году. Базируется в Амстердаме. Штат работников — свыше 300 человек. Занимается маркет-мейкерством на ведущих рынках Европы, Америки и Азии. Особенно сильно представительство на европейском рынке ETF, где ею проводится треть объема торгов. Статья о компании в Википедии.
13. IMC Financial
Основана в 1989 году. Маркет-мейкер на рынках Европы, Америки и Азии. Официальный маркет-мейкер на Нью-Йоркской фондовой бирже. 500 человек в штате. Офисы — в Амстердаме, Нью-Йорке, Чикаго и Сиднее. Статья о компании в Википедии.
14. Optiver
Компания основана в 1986 году. Базируется также в Амстердаме. Занимается проприетарной торговлей и маркет-мейкерством. Штат работников — примерно 1000 человек. Значительный игрок на рынке ETF. Презентация на тему low-latency работника этой компании упомянута в моем блоге. Статья о компании в Википедии.
15. XR Trading
Основана в 2002 году. Расположена в Чикаго.
Иных уж нет
Базировалась в Чикаго. Основана в 1999 году бывшими трейдерами Stephen Schuler (трейдер биржи Chicago Mercantile Exchange) и Daniel Tierney (трейдер биржи Chicago Board Options Exchange). Начинали с электронного маркет-мейкинга. Также работали как брокер через свое подразделение GETCO Execution Services, принимая ордера от клиентов, использовали алгоритмическую торговлю для исполнения ордеров и создавали свой dark-pool. Именно GETCO купила компанию Knight Capital, после того как последняя разорилась в эпическом фейле 1 августа 2012 года. В результате была сформирована новая компания Knight Capital Group. В 2017 году эту компанию купила компания Virtu Financial (см. выше п.1). Статья о компании в Википедии.
TradeWorx
Ныне не занимается торговлей, но в 2008-2011 году TradeWorx была основным объектом критики HFT-торговли со стороны традиционалистов и Майкла Льюиса. Два брата-основателя (Rishi Narang и Manoj Narang) компании часто появлялись в различных передачах и давали интервью, разъясняя что такое HFT и почему Майкл Льюис не прав.
Основана в 1994 году. Занимается маркет-мейкингом и арбитражем.
Выводы
Как видно из вышеприведенного списка, HFT-компании:
- Это компании проприетарной торговли, и они не занимаются обслуживанием клиентов. То есть играют на свои деньги или на деньги привлеченных инвесторов;
- Основная стратегия HFT-фирм — это маркет-мейкерство на рынках акций, фьючерсов и валюты; это не исключает использование и других стратегий, одна из которых — арбитраж.
- HTF-компании небольшие по размеру: от скромного штата в 20 человек до 100, в отличие от штата инвестиционных банков и их брокерских подразделений;
- Крупными они являются по объему торгов, которые они проводят на рынках ценных бумаг; крупные объемы торгов при наличии минимального штата достигаются с помощью использования компьютерных систем автоматизированной торговли;
- Доходы HFT-компаний не велики в сравнении с доходами крупных банков и промышленных гигантов. HFT-компании не гребут деньги лопатой при минимальном риске, как это пытаются представить журналисты и активисты старой гвардии. С каждой сделки HFT-компания получает максимум один пенни. Просто за счет совершения огромного количества таких мелких сделок каждый торговый день у них получается выходить в ощутимую прибыль, которая затем распределяется на малое число работников HFT-компании.
- В таких компания высоко ценятся математики из таких областей науки, как статистика, теория вероятностей, теория игр, численные методы; кроме того высоко ценятся программисты, способные писать высокоскоростной и высокоэффективный код. Ценятся навыки написания программ на Java / C / C++ и даже VHDL/Verilog и FPGA;
- Эти компании являются главными пользователями услуг co-location на биржах, и услуги прямого доступа к рынку.
Algo & DMA: технологии биржевой торговли 